白癜风早期症状巨星科技(002444)：主业稳健增长 投资收益锦上添花
投资要点
主业稳健增长。公司前三季度营收19.17 亿元，同比增长10.4%，归属上市公司股东净利3.29 亿元，同比增长39.8%，归属上市公司扣非后净利2.46亿元，同比增长6.1%.粗看感觉公司今年利润增速低于收入增速，主要依靠投资收益实现快速增长。但实际上今年前三季投资收益7300 万元，有约3000 万元和主业相关，其中有2000 余万元是为规避人民币升值风险购买的外汇保值产品收益，和财务费用的汇兑损失基本相当；还有1000 余万元是购买理财产品的投资收益，此前是存银行计利息收入抵消财务费用。加上上述两项3000 多万元，前三季实际归属上市公司股东净利润增幅达到20%。值得一提得是，今年10 月订单同比增长超过30%，对应明年1 月收入，可以说为明年开了一个好局。
投资收益锦上添花。公司前三季度投资收益7300 多万元，同比大增272%。主要是前述汇兑收益和理财收益3000 余万元，卡森国际权益法核算新增投资收益，以及参股杭叉投资收益。展望明年，杭叉主业有望继续保持稳定增长，卡森国际持有海宁皮城4000 余万股明年解禁，明年卡森贡献投资收益或有惊喜。此外2011 年底公司投资2 亿元入股的杭州普特滨江股权投资合伙企业将进入第三个年头（合伙期限5 年），明年也或将贡献收益。
外延式扩张值得期待。公司过去两年并购业绩卓越，先后参股杭叉20%股权，卡森国际20.23%股权，杭州普特滨江32.53%股权。当前公司手持10亿元以上现金，远超主业扩张及日常经营现金需求，外延式扩张值得期待。
财务与估值
根据前三季运行情况，我们调整了公司毛利率和投资收益预测值，经测算，预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.41、0.49、0.55 元（原预测0.40、0.44、0.45 元），根据DCF 估值测算的公司每股价值为10.20 元，维持公司“增持”评级。
风险提示
汇率剧烈波动和大客户集中带来的不确定性。(来源：中国财经)
